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兴发娱乐

时间:2017-02-28 10:26:14  来源:  作者:

  兴发娱乐(000603)

业绩有所下降, 归母净利2.02亿元,同比下降20.10%

2016年公司实现收入6.86亿元、营业利润4.42亿元、归母净利2.02亿元,同比分别下降16.74%、 19.69%和20.10%,实现EPS0.28元。主要受季节性停产、 采空区充填和银价年底下跌等原因影响, 公司16年产量下降13.05%、销量下降18.28%, 盈利能力有所下滑。

产销量下滑和银价回落是主要原因

主要受季节性停产及采空区充填等原因影响, 公司16年产量下降13.05%、销量下降18.28%, 盈利能力有所下滑。受银价年底行情回落影响,含银铅精粉收入下降27.85%,但毛利率仍涨0.98%至89.45%,得益于公司不断强化的成本控制能力。

供需格局持续向好,预期锌银价格上涨带动业绩回升

当前国内外锌精矿供应缺口持续扩大, 锌消费即将迎来旺季, 预期锌价将维持高位运行。随着全球经济形势好转,银下游消费将随之增长,工业消费、避险保值等需求将有所好转。锌银价格上行将带动公司业绩不断回升。

新增产能助力业绩释放,看好未来增长潜力

2016年银都矿业的毛利率为78.34%, 是已知国内上市公司中毛利率最高的矿山之一。公司通过外延收购光大矿业及赤峰金都增厚产能,到2017年赤峰金都建设完工又将新增39万吨/年采选能力,公司总采选能力将达到190万吨/年左右。优越资源禀赋为公司业绩带来强大增长潜力。

给予买入评级

结合金属价格预期和新增产能释放, 预计17年、 18年EPS分别为0.58和0.70元, 对应PE分别为31和26倍,维持买入评级。

风险提示: 金属价格大幅波动, 工程进度不及预期

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